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當鐵礦石期貨越來越國際化

放大字體  縮小字體 2019年06月06日 09:09:37  來源:中國冶金報  閱讀:209

 “在設計合約時,我們曾經按照鋼廠的生產要求,設計了相關的質量升貼水標準,但目前來看,在礦價波動時,主流礦與非主流礦進入市場的程度還會產生差異,這有可能在一定程度上影響市場價格。因此,為了避免非主流礦對市場價格產生的影響,我們正在嘗試在散堆散放的貨物上推出品牌交割制度。”在6月4日舉辦的2019鐵礦石國際市場研討會上,大連商品交易所工業品事業部副總監王淑梅表示,大商所鐵礦石業務制度創新正在走向新高度。

  鐵礦石期貨的國際影響力提升

  王淑梅表示,自鐵礦石期貨上市以來,該品種始終保持了較高的流動性。上市以來至2019年5月份,鐵礦石期貨單邊累計成交13.78億手;歷年日均換手率維持在1%~1.5%,市場流動性較為合理;2019年日均成交量為100.49萬手,日均持倉量為75.67萬手;參與交易的總客戶數累計為73.85萬戶,法人客戶累計為2萬余戶。

  法人持倉持續穩定在較高比例。據統計,2019年,參與鐵礦石交易的法人客戶日均持倉占比為45.65%。法人客戶中,參與鐵礦石期貨交易的鋼廠、礦山、貿易商達1000余戶。“盡管目前鐵礦石市場的法人客戶已經較多,但是與大豆產業相比,鐵礦石期貨市場的法人客戶參與度還需進一步提高。”她指出。

  鐵礦石期現價格相關性和套保效果持續較好。上市以來至2019年5月底,鐵礦石期現價格相關性維持在0.95以上,境內外價格聯動性日益增強。2015年以來,鐵礦石期貨套保效率基本維持在80%左右,能夠有效為產業客戶規避風險。

  鐵礦石期貨實物交割較為順暢,到期期貨價格有效回歸,保稅交割平穩實施。上市以來至2019年5月底,鐵礦石期貨累計交割605萬噸,交割比率不足0.005%,大致與國際成熟期貨品種交割比率相當。交割地點以華東港口為主,交割礦種以主流礦為主。“在鐵礦石期貨國際化之后,國內企業已經能夠較熟練地在鐵礦石期貨市場進行期現套利和交割,但國際投資者在實物交割方面的認知還有提高空間。而事實上,鐵礦石應該是所有上市品種中單合約交割量最大的品種,交割制度已經經歷了巨大交割量的檢驗。”王淑梅還表示,目前,鐵礦石期貨基差持續較為穩定,期貨結算價在合約到期前能夠有效收斂;國際化后,鐵礦石共有7個合約發生交割,交割基差與國際化前基本持平。當然,鐵礦石期貨國際化的過程中,大商所也發現一些問題,目前相關工作正在積極推進。

  此外,鐵礦石期貨的國際影響力正穩步提升。上市以來至2019年5月份,已開戶的境外客戶共132家,主要來自于我國香港、新加坡、英國等國家或地區。有外資背景的企業開戶交易的已有250余家,其成交量占法人客戶成交量的比例達到19%,包括部分國際礦山。境內外市場交易規模比率始終維持在高位,大連鐵礦石期貨市場持續保持全球最大鐵礦石衍生品市場的地位。

  總體來看,她認為,鋼鐵行業產業鏈已經建立了相對完整的衍生品市場,但是,鋼鐵企業在衍生品市場的參與度仍有很大的提升空間;積極參與和利用衍生品市場,有利于企業在復雜多變的經濟、貿易形勢中規避風險。據統計,2018年,以大商所鐵礦石期貨價格為基準的鐵礦石基差貿易量已經超過1000萬噸。

  據了解,在鐵礦石期貨國際化相關業務的優化方面,大商所5月末發布《大連商品交易所期貨交易者適當性管理辦法》,優化投資者適當性制度。同時,今年初以來,境外可開戶客戶范圍進一步擴大,資金賬戶(NRA)開立效率不斷提升;盈利換匯效率不斷優化;市場監管不斷增強。“如果國外礦山可以更加積極地參與到鐵礦石期貨國際化進程中,那么,全球鐵礦石價格形成機制就將更完善,就更能充分體現供需關系。”王淑梅對鐵礦石期貨市場充滿信心。

  鐵礦石衍生品將更加貼近交易本身

  王淑梅透露,大商所正在積極開展與鐵礦石衍生品相關的制度創新工作。

  一是豐富可投資衍生品工具。2018年12月份,大商所商品互換業務已上線;目前,鐵礦石期權上市工作正在持續推進中。同時,在證監會的指導下,更多的已上市品種也將對境外投資者開放。

  二是增加境外客戶參與路徑。大商所正在積極研究QFII/RQFII、互聯互通等境外客戶引入機制,同時探索合約外掛等合作模式。

  三是推動品牌交割制度實施,穩定期貨合約價格代表性。據了解,不同市場情況下,標的物的利潤變化會導致鋼廠使用某種鐵礦石的經濟性發生變化,而在設計合約時,交易所需要考慮這種變化。目前,所有符合大商所交割質量標準的鐵礦石都可以用于交割,但在實行品牌交割制度后,只有大商所認定的品牌鐵礦石才可以用于交割。這可以使得大商所鐵礦石期貨價格的代表性更加穩定。據了解,初步選定的7個礦種中包括PB粉、紐曼粉、BRBF等6個進口礦種,以及河鋼礦業精粉1個國產礦種。最終,大商所希望期貨價格能夠綜合反映出各礦種的質量差異、市場偏好、礦種流動性等信息,但這一過程還需要反復評估。

  四是大商所將在活躍近月合約、加強合約連續性等方面做工作。例如,繼續培育倉單服務商、期貨交易商,提高非主力合約成交量。據了解,鐵礦石1907合約5月份日均成交量達到雙邊8.6萬手。此外,大商所正在研究以鐵礦石品種作為嘗試,降低交割月交易保證金(下降50%)的相關制度,以更好地促進期貨和現貨的相互對接。

  五是加快推進市場培育進程。例如,積極推動境外設立分支機構和境外注冊,推進境外機構MOU(諒解備忘錄)簽訂,構建完善的、能輻射全球的技術系統、交割系統和市場服務網絡等。

  


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